ie US-amerikanische General Electric (GE, General Electric Company) ist einer der größten Mischkonzerne der Welt. Er geht auf die Firmengründung des Elektro-Pioniers Thomas Edison zurück. Der Stammsitz befindet sich seit 2016 in Boston (Massachusetts). Das Unternehmen war über 80 Jahre in Schenectady im US-Bundesstaat New York und anschließend ab 1974 in Fairfield (Connecticut) beheimatet.
Mit einem Umsatz von 123,7 Milliarden US-Dollar, bei einem Gewinn von 8,8 Milliarden, steht General Electric laut Forbes Global 2000 im Jahr 2017 auf Platz 14 der weltgrößten Unternehmen. Auch laut den Fortune 500 gehört es zu den 50 umsatzstärksten Unternehmen weltweit (Stand: Jahr 2016). Das Unternehmen kam Anfang 2017 noch auf eine Marktkapitalisierung von 261,2 Milliarden US-Dollar. Diese sanken bis Ende 2018 auf 63 Milliarden US-Dollar.
Diese viel beachtete Industrieaktie scheint überverkauft
General Electric stellt trotz des kurzfristigen Risikos für seine Gewinnaussichten einen hervorragenden Wert dar. Darüber hinaus wird sein Wert voraussichtlich Anfang Januar veröffentlicht, wenn GE HealthCare ausgegliedert wird. GE ist vielleicht nicht das attraktivste Unternehmen, aber es ist eine attraktive Aktie. Hier ist der Grund.
(Bildquelle: sueddeutsche)
Das Abwärtsrisiko für die Gewinnaussichten von GE
Die Investition in eine Aktie ist kein Schönheitswettbewerb oder nur eine Abstimmung darüber, welches Unternehmen Ihrer Meinung nach die besten Chancen hat, die Gewinnschätzungen in den nächsten drei Monaten zu übertreffen. Wenn dem so wäre, wäre das Argument für den Kauf von GE schwach. Aber ehrlich gesagt besteht in den kommenden Quartalen ein Abwärtsrisiko für die Gewinne.
Während das Management seine Prognose für das Gesamtjahr bei der letzten Gewinnbekanntgabe beibehalten hat, ist die Realität, dass seine Prognosespannen breit genug sind, um einen Bus durchzufahren. Es wird erwartet, dass der Umsatz im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich wachsen wird und der Gewinn pro Aktie voraussichtlich im Bereich von 2,80 bis 3,50 US-Dollar liegen wird. Darüber hinaus hat das Management die Guidance für den freien Cashflow (FCF) von 5,5 Milliarden US-Dollar auf 6,5 Milliarden US-Dollar zurückgenommen, indem es den Anlegern mitteilte, dass es ab 2022 einen FCF-Ausstoß von 1 Milliarde US-Dollar geben würde.
Darüber hinaus gibt es Anzeichen für eine nachlassende Dynamik in seinem Geschäft. Beispielsweise schmälert der Druck in der Lieferkette die Einnahmen von GE HealthCare. Infolgedessen erwartet das Management nun einen Gewinn des Segments von rund 3 Milliarden US-Dollar (im Vergleich zu einer früheren Schätzung von 3,1 bis 3,3 Milliarden US-Dollar). Darüber hinaus hat GE Renewable Energy zusammen mit seinen Konkurrenten Siemens Gamesa und Vestas die Gewinnerwartungen für 2022 aufgrund des anhaltenden Lieferketten- und Kostendrucks und der politischen Unsicherheit hinsichtlich der Aussichten für den US-Onshore-Windmarkt gesenkt. Andererseits entwickeln sich GE Aviation und GE Power weitgehend im Rahmen der Erwartungen.
Es ist jedoch möglich, dass steigende Zinssätze und eine sich verlangsamende Wirtschaft die Rentabilität kommerzieller Fluggesellschaften und damit die Zahl der Abflüge und Flugzeugbestellungen verringern. In diesem Fall könnte GE Aviation ein langsameres Wachstum verzeichnen.
Bewertungen sind für General Electric immer noch wichtig
Wie bereits erwähnt, hat GE ein Risiko für seine Gewinnaussichten im Jahr 2022. Andererseits scheint der Aktienkurs dieses Risiko vollständig widergespiegelt zu haben, und GE sieht jetzt nach einem ausgezeichneten Wert aus. Eine Möglichkeit, dies zu beurteilen, besteht darin, sich die bevorstehende Ausgliederung von GE HealthCare anzusehen – das ist der erste Teil seines Auflösungsplans (der auch die Zusammenlegung von GE Power und GE Renewable Energy und die Ausgliederung als GE Vernova Anfang 2024 umfasst). .
Der Hauptkonkurrent von GE HealthCare in seinen Kernmärkten Bildgebung und Ultraschall ist Siemens Healthineers. Letzteres wird mit einem Unternehmenswert (Marktkapitalisierung plus Nettoverschuldung)-zu-Gewinn vor Zinsen und Steuern (EV/EBIT)-Multiplikator von 18,4 gehandelt. Unter der Annahme, dass GE HealthCare im Jahr 2023 ein ähnliches EV/EBIT-Multiple verdient, verleihen die für GE HealthCare im Jahr 2022 erwarteten Segmentgewinne von 3 Milliarden US-Dollar GE HealthCare einen potenziellen EV von rund 53 Milliarden US-Dollar.
Beachten Sie, dass dies eine sehr konservative Schätzung ist, die von keinem Wachstum der Gewinne von GE HealthCare im Jahr 2023 ausgeht. Basierend auf den früheren Zielen des Managements für GE HealthCare denke ich, dass es ein Potenzial für ein EBIT von bis zu 3,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 gibt, was den EV auf 65 Milliarden US-Dollar ansteigen lässt. Lassen Sie uns jedoch, um der Argumentation willen, konservativ sein und bei 52 Milliarden US-Dollar bleiben.
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Was ist mit dem Rest von General Electric?
An dieser Stelle ist anzumerken, dass der gesamte EV von GE nur etwa 93,5 Milliarden US-Dollar beträgt, was bedeutet, dass GE Aviation und GE Vernova zusammen einen Wert von 42 Milliarden US-Dollar haben würden. Die Trennungskosten (2 Milliarden Dollar Trennung und 0,5 Milliarden Dollar Steuern) bedeuten, dass es besser ist, von 44,5 Milliarden Dollar auszugehen. Dennoch scheint dies eine sehr niedrige Bewertung für GE Aviation allein zu sein.
Unterdessen geht das GE-Management davon aus, dass GE Aviation 2022 einen Gewinn von 3,8 bis 4,3 Milliarden US-Dollar und 2023 6 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird. Während es keine Garantie gibt, dass GE Renewable Energy 2023 keine Verluste machen wird, ist GE Power auf 1 bis 2 Milliarden US-Dollar eingestellt Milliarden Gewinn. Darüber hinaus ist Siemens Gamesa ein defizitäres Windkraftunternehmen, das in diesem Jahr mit einem EV von mindestens 10 Milliarden US-Dollar gehandelt wurde.
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Eine Aktie zum Kaufen
Niemand kauft gerne eine Aktie mit einem Risiko für die bevorstehenden Gewinnaussichten, aber der Ausverkauf der GE-Aktie ist wahrscheinlich zu weit gegangen. Daher scheint die Aktie ein überzeugender Wert für Anleger zu sein, die bereit sind, das Potenzial für einige negative Nachrichten in den kommenden Monaten zu ignorieren.
Aktuelle News zu General Electric Company
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