nsemi (stilisiert in Kleinbuchstaben; rechtlich ON Semiconductor Corporation) ist ein amerikanisches Halbleiterzulieferunternehmen mit Sitz in Phoenix, Arizona, und rangiert auf Platz 483 der Fortune 500 2022, basierend auf seinen Umsätzen im Jahr 2021. Basierend auf seinen Einnahmen von 3,907 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016 gehört Onsemi zu den 20 weltweit führenden Halbleitervertriebsunternehmen.
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Die Chippalette ist für das kommende Jahrzehnt positioniert
Die Halbleiterindustrie richtet sich auf neue Wachstumstrends aus: Automobile und Industrieausrüstung. Nach zwei Jahrzehnten der Konzentration auf Smartphones und Cloud Computing wird die gesamte Arbeit, die in die Weiterentwicklung der Mobiltechnologie für relativ sichere Anwendungen (ein fehlerhaftes Smartphone-Update schadet niemandem sehr) jetzt auf unternehmenskritischere Operationen angewendet. Schließlich müssen mobile Software und unterstützende Chips mit einem hohen Maß an Sicherheit funktionieren, bevor sie auf die Straße gebracht werden, wo sie Menschen ernsthaft verletzen könnten.
Betreten Sie ON Semi, einst ein standardisiertes Unternehmen für integrierte Gerätehersteller (IDM), das oft zugunsten größerer Namen wie Texas Instruments und NXP Semiconductors übersehen wurde. ON hat sich in den letzten Jahren hervorragend als Top-Option im Chipbereich für die Automobil- und Industrietechnik positioniert. Da die Aktien in den letzten fünf Jahren jedoch bereits um über 240 % gestiegen sind, lohnt es sich jetzt, sie zu kaufen?
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Beeindruckende Ergebnisse
Seit einigen Jahren bereitet ON sein Angebot an Leistungsmodulen und Leistungsmanagement-, Sensor- und Motorsteuerungschips auf die kommende explosionsartige Einführung industrieller Halbleiter vor. Die Chipdesign- und Fertigungsindustrie muss Kundenaufträge viele Jahre im Voraus planen. Um der steigenden Nachfrage gerecht zu werden, müssen Multimilliarden-Dollar-Chip-Fertigungsanlagen (sogenannte Fabs) geplant und gebaut werden. Daher haben IDMs wie ON ein hohes Maß an Sichtbarkeit in zukünftige Nachfragetrends und können planen, entsprechend zu profitieren.
Das Unternehmen stellte Ende 2020 und Anfang 2021 CEO Hassane El-Khoury und CFO Thad Trent ein. Das Duo führte erfolgreich ein anderes Chipunternehmen namens Cypress Semiconductor zu einer robusteren Rentabilität und schließlich zu einer Fusion mit Deutschlands führendem IDM Infineon. Diese Übernahme wurde Anfang 2020 abgeschlossen, als die Pandemie begann.
Als sie bei ON eingestellt wurden, rollte der Ball für El-Khoury und Trent bereits bergab. Aber seit der Übernahme hat ON mehr standardisierte Chipfabriken verkauft und in fortschrittlicheres Design und Fertigung investiert. Ein Schwerpunkt lag in letzter Zeit auf den Siliziumkarbid-Chips, die in Elektrofahrzeugen (EVs) verwendet werden. Ein weiteres sind High-End-Sensoren, die in der Robotik verwendet werden, wie sie in Robotermaschinen und schweren Geräten in der industriellen Fertigung verwendet werden.
Die Ergebnisse waren beeindruckend. Die Einnahmen der letzten 12 Monate sind in den letzten fünf Jahren nur um 37 % gestiegen, aber der freie Cashflow und der Nettogewinn sind im selben Zeitraum um 76 % bzw. 112 % gestiegen. Das neue ON ist profitabler und bereit, eine Führungsrolle zu übernehmen, wenn die EV- und Industrierobotikbranchen im nächsten Jahrzehnt durchstarten.
Bis 2028 deuten Prognosen von ON und anderen Analysten darauf hin, dass Elektrofahrzeuge mehr als die Hälfte aller Neuwagenverkäufe ausmachen werden. Gepaart mit der Einführung von Industrietechnologie geht ON davon aus, dass sein Gesamtmarkt bis 2025 mit einer durchschnittlichen Rate von 7 % bis 9 % wachsen wird. Andere Unternehmen wie der Hersteller von Chipfabrikationsanlagen ASML Holding stimmen den Prognosen zu, dass der einst verschlafene Auto- und Industriebereich weiter wachsen wird Mindestens 6 % durchschnittliches jährliches Wachstum für Chips und zugehörige Sensoren für die Dauer der 2020er Jahre.
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Kommt nun eine Verlangsamung?
Bevor Sie losfahren und auf ON laden, sollten Sie hier einige Risiken in Betracht ziehen. Angesichts des riesigen Marktes für Autos und Industrietechnik glauben wir nicht, dass Texas Instruments, NXP und andere Wettbewerber die Hauptsorgen sind. Es wird viel Wachstum geben.
Größere Sorgen macht die kommende Verlangsamung. Tatsächlich kündigte ON bereits während der Aktualisierung des dritten Quartals eine Verlangsamung des Umsatzwachstums an. Nach einem Anstieg von 26 % im Jahresvergleich im Sommer- und Frühherbstquartal wird erwartet, dass sich der Umsatz im vierten Quartal auf nur noch 12 % im Jahresvergleich abkühlt. Da sich 2023 eine mögliche Rezession abzeichnet und die Verbraucher ihre Ausgaben bereits von höherpreisigen Artikeln weglenken, zeigt der Automarkt Anzeichen dafür, dass er nächstes Jahr einen Schritt zurücktreten könnte.
Ähnliches zeigt sich auch in Industrieunternehmen. Angesichts einer konjunkturellen Abschwächung und höherer Zinssätze verlangsamen sich auch die Investitionsausgaben für einige Industrieanlagen.
Für EV-Liebhaber: Ein Kauf
Es geht auch um die Bewertung. Aktien werden mit dem 26-Fachen des nachlaufenden freien Cashflows der 12 Monate und dem 19-Fachen der nachlaufenden 12-Monatsgewinne gehandelt. ON ist nicht gerade eine „billige“ Chipaktie.
Wenn Elektrofahrzeuge weiterhin den Marktanteil der verkauften Neuwagen verschlingen, wird die Nachfrage nach den Autochips von ON steigen. Und das Unternehmen hat sich langsam von älteren Industrieprodukten verabschiedet, um sich auf höherwertige Technologien für Dinge wie Robotik und nachhaltige Energieerzeugung zu konzentrieren. Selbst in einer Rezession sollten die Schritte, die das Unternehmen unternommen hat, zumindest dazu beitragen, einen Boden unter der differenzierten und hochprofitablen Lösungspalette des Unternehmens zu halten.
Auch die längerfristigen Aussichten sind es wert, gespannt zu sein. Wenn Sie glauben, dass Elektrofahrzeuge und Industrietechnologie ein starkes Jahrzehnt des Wachstums vor sich haben, ist die Aktie von ON Semi einen ernsthaften Blick wert.
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