Die Citigroup Inc. ist ein Finanzdienstleister mit Hauptsitz in New York, der im Oktober 1998 durch die Fusion der Citicorp und der Travelers Group entstand. Im Zuge der Finanzkrise ab 2007 geriet die Bank, die neben der Bank of America, JP Morgan Chase und Wells Fargo zu den großen Vier Amerikas zählt, zunehmend in Schwierigkeiten. Im Jahr 2019 erzielte die Citigroup einen Gewinn von 19,4 Milliarden Dollar.
Die Citigroup-Aktien werden vom Markt aus den falschen Gründen unterbewertet
Für erfahrene Anleger ist das nichts Neues, und auch neue Anleger gewöhnen sich schnell an das Phänomen: Die Bewertungen von Bankaktien sind zuverlässig niedriger als die der meisten anderen Aktien. Und diese Bewertungsunterschiede waren in den letzten Monaten sogar noch größer als üblich, da steigende Zinsen einen erheblichen Abwärtsdruck auf Dividenden zahlende Banktitel ausübten.
In einigen wenigen Fällen schossen die Anleger jedoch über ihre Bewertungsziele hinaus. Citigroup ist eine dieser dramatisch unterbewerteten Aktien, deren Preis dank eines Rückgangs von 40 % gegenüber seinem Hoch von Mitte 2021 nur etwas mehr als das 7-fache seines zurückliegenden Gewinns pro Aktie beträgt.
Vielleicht möchten Sie den Fehltritt des Marktes als Einstiegsgelegenheit nutzen, bevor der Fehler erkannt und korrigiert wird.
(Bildquelle: nbc)
Der Markt ging bei der Abwertung der Citigroup zu weit
Die allgemeine Richtung, in die sich die Citi-Aktien in den letzten Jahren bewegt haben, macht Sinn. Höhere Zinsen dämpfen tendenziell die Nachfrage nach Krediten. Gleichzeitig fordert die in die Höhe treibende Inflation einen Tribut von den ohnehin schon dünnen Gewinnspannen der Banken. Auch die Dividendenrenditen von Bankaktien müssen höher angepasst werden, um mit den steigenden Anleiherenditen Schritt zu halten. Dies wird normalerweise – zumindest kurzfristig – durch niedrigere Aktienkurse erreicht.
Das Problem hier ist eines der Grade. Die Anleger agierten viel zu aggressiv bei der Abwertung der Citigroup. Mit einem Preis von nur etwas mehr als dem 7-Fachen der Gewinne der letzten vier Quartale und weniger als dem 9-Fachen der diesjährigen prognostizierten Gewinne (und unter dem 8-Fachen der prognostizierten Gewinne pro Aktie für das nächste Jahr) liegt diese Bankaktie langfristig am unteren Ende Bandbreite des Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Es ist auch viel billiger als die Aktien seiner Mitbewerber.
Pessimisten werden argumentieren, dass die unterdurchschnittliche Bewertung einfach zukünftige wirtschaftliche Schwierigkeiten widerspiegelt, die noch nicht in die Aktie eingepreist sind. Und um fair zu sein, das Argument kann etwas Wasser halten. Citi kündigte erst kürzlich eine Handvoll Stellenstreichungen an, während Mark Mason, Finanzvorstand der Citigroup, erst vor wenigen Tagen einräumte, dass die Vereinigten Staaten in der zweiten Hälfte dieses Jahres eine leichte Rezession erleiden könnten.
(Bildquelle: Statista)
Diese Risiken sind allerdings bereits eingepreist. Während die Citi-Aktie gegenüber dem Oktobertief um 22 % gestiegen sein könnte, ist ihre Halbierung seit Mitte 2021 die vorhersehbare Preisanpassung. Der Markt schien zu wissen, dass diese sprichwörtliche Abrechnung mit Inflation und höheren Zinsen bevorstand. Es hat die Höhe der fälligen Maut einfach überschätzt.
Und soweit es hilft, wissen Sie Folgendes: Die Analystengemeinschaft glaubt, dass der schlimmste Gegenwind im Bankensektor bereits vorbei ist. Während der diesjährige prognostizierte Gewinn pro Aktie von 5,82 US-Dollar weit unter dem Vorjahreswert von 7 US-Dollar liegen wird, ist die Konsensschätzung von 6,74 US-Dollar pro Aktie für das nächste Jahr eine deutliche Verbesserung und wahrscheinlich der Beginn eines längerfristigen Gewinnwachstumstrends.
Was der Markt hier möglicherweise übersieht, ist die Tatsache, dass höhere Zinsen zwar die Nachfrage nach neuen Krediten untergraben, aber vor diesem Hintergrund die Kredite, die Banken vergeben, weitaus rentabler sind als Kredite, die zu ungewöhnlich niedrigen Zinsen vergeben werden. Das ist einer der Hauptgründe, warum das aktuelle Konsens-Kursziel der Wall Street von 57,67 US-Dollar 16 % über dem aktuellen Kurs der Aktie liegt.
(Bildquelle: Statista)
Kaufen Sie Citibank zu diesem Preis, solange Sie können
Es gibt Gegenargumente. Im Großen und Ganzen ist die Citigroup operativ nicht so effizient wie andere Großbanken. Seine Gewinnmargen liegen unter denen seiner Mitbewerber, während seine ROTCE-Maßnahmen (Return on Average Tangible Common Equity) ebenfalls unterdurchschnittlich sind. Dies sind keine Nuancen, die potenzielle Käufer einfach abtun sollten.
Suchen Sie jedoch nach diesen Maßnahmen, um sich bald zu verbessern. Ein Großteil der im Januar abgehaltenen Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals konzentrierte sich auf die Stärkung dieser Maßnahmen, wobei CFO Mark Mason betonte: „Wenn unsere Investitionen in Transformations- und Kontrollinitiativen reifen, erwarten wir, dass wir beim Übergang dieser Programme Effizienz erzielen werden von manuell intensiven Prozessen zu technologiegestützten."
Beachten Sie auch, dass Citi zwar derzeit nicht so operativ effizient ist wie die meisten seiner Konkurrenten, seine Aktien diesen Unterschied jedoch bereits weitgehend widerspiegeln. Es ist wichtig, da grundlegende Bewertungszahlen schließlich wichtig sind, auch wenn der Markt sie derzeit ignoriert.
Wenn Sie also nach einer neuen Bankaktie suchen, um Ihr Portfolio abzurunden, können günstige Citi-Aktien diesen Platz ganz gut füllen. Denken Sie nur daran, dass diese niedrige Bewertung wirklich nur für echte langfristige Anleger von Bedeutung ist.
| Publiziert am | 12.03.2023, 09:53 Uhr |
| Aktualisiert am | 20.11.2023, 21:51 Uhr |
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